兴证策略:把握积极做多良机 配置上关注两条主线

原创 PC4f5X  2021-02-17 21:41 

全球复苏做多良机(王德伦,李美岑)——A股策略周报【兴证策略|大势研判】

投资要点

整体而言,我们维持发布年度策略《权益时代新格局》以来,看好市场,把握做多窗口期。我们自11月份以来重点推荐的优势制造出口链+消费中的服务型消费持续位列行业涨幅榜前列。

复苏成为市场当前行情的主要关键词,春节期间全球股市均实现上涨,日经225指数创出30年新高,有利于提升市场风险偏好,把握积极做多良机。配置上关注两条主线:1)全球复苏,“Biden Trade”,中国供给优势制造的周期制造品;2)围绕消费中的服务业。

经济基本面持续复苏,中上游顺周期业绩有望迎来全球共振。

从拜登的1.9万亿刺激计划有望到3月初正式落地,到耶伦号召G7加大财政支持力度,再到前欧央行行长德拉吉就任意大利总理,日本Q4经济GDP增速超市场预期使得日经225创30年新高。我们可以看到全球从美国、欧洲、日本,进入经济复苏+刺激计划双催化阶段。

全球经济复苏,全球大宗价格上涨,PPI提升,A股中上游周期行业受益。回顾A股历史,PPI上行,对于整体企业盈利形成较为积极的推动、而在PPI上行回升阶段,无论是2009-2010,还是2016-2017两轮PPI回升,中上游顺周期板块都存在较好的表现。

鲍威尔表态,短期全球流动性不足为惧。

春节期间,美联储主席发表谈话,强调“耐心维持宽松”的重要性,距离充分就业和强劲复苏的就业市场仍有很大距离。结合此前美联储的平均通胀目标制,我们认为在经济完全恢复充分就业前,除非发生极端以外通胀情况,美联储重心在就业而非价格端,对于短期通胀的容忍度较高。同时,对于美国当前接近1000多万的就业缺口,在完全恢复前,很难结束宽松政策。整体而言,我们依然对于流动性,特别是股市流动性保持信心,没有CPI的通胀,很难发生实质性的紧缩。

中美两国领导人通话,释放积极信号,进一步提升市场风险偏好。

春节前,中美两国领导人首次通话,并释放较为积极信号。同时,拜登政府要求暂定抖音、微信海外版的禁令。多项举措相比于上一任特朗普政府出现较为积极改善,这将有利于市场风险偏好提升,加速市场的积极情绪演绎。

板块配置:1)选择全球复苏+“Biden Trade”复苏主线+PPI上行,关注化工、有色、机械、家电,以及新能源车、半导体等成长链条的中上游材料与设备。2)受益于从疫情中逐步恢复的服务型消费,如影视、医美、航空、餐饮旅游、免税、医药等。

1)受益于全球经济复苏,PPI上行,中上游周期品改善大趋势。从经济复苏的角度来看,中国和全球进入复苏周期,美国无论短期刺激计划和中长期基建计划,都有利于中上游大宗和原材料,出口链条相关的出口品。可重点关注:化工(大炼化、MDI、农药、钛白粉)、有色(工业金属)、机械、家电。其次,本身行业赛道景气,关注相对业绩更好的新能源车、半导体等链条的中上游材料与设备的机会。

2)受益于从疫情中恢复的服务型消费。从2020年受损到2021年受益,从疫情中逐步恢复的服务型消费值得重点关注。如:春节档持续超预期的影视服务类,恢复趋势明显提速与消费回流的景区和演艺,以及受益于飞机供给增速收缩+航司集中度提升+时刻供给结构优化的航空等等细分领域。同时,也需要关注类似医美等此前由于疫情无法见面,2021年逐步能够恢复见面的相关服务型消费领域情况。

风险提示:关注三大攻坚战“抓好各类存量风险化解和增量风险防范”,特别是对于新经济业态、新型垄断和新型大而不倒可能的监管,给相关公司基本面经营和投资者预期带来的影响。

报告正文

展望:全球复苏做多良机

整体而言,我们维持发布年度策略《权益时代新格局》以来,看好市场,把握做多窗口期。我们自11月份以来重点推荐的优势制造出口链+消费中的服务型消费持续位列行业涨幅榜前列。

复苏成为市场当前行情的主要关键词,春节期间全球股市均实现上涨,日经225指数创出30年新高,有利于提升市场风险偏好,把握积极做多良机。配置上关注两条主线:1)全球复苏,“Biden Trade”,中国供给优势制造的周期制造品;2)围绕消费中的服务业。

经济基本面持续复苏,中上游顺周期业绩有望迎来全球共振。

从拜登的1.9万亿刺激计划有望到3月初正式落地,到耶伦号召G7加大财政支持力度,再到前欧央行行长德拉吉就任意大利总理,日本Q4经济GDP增速超市场预期使得日经225创30年新高。我们可以看到全球从美国、欧洲、日本,进入经济复苏+刺激计划双催化阶段。

全球经济复苏,全球大宗价格上涨,PPI提升,A股中上游周期行业受益。回顾A股历史,PPI上行,对于整体企业盈利形成较为积极的推动、而在PPI上行回升阶段,无论是2009-2010,还是2016-2017两轮PPI回升,中上游顺周期板块都存在较好的表现。

鲍威尔表态,短期全球流动性不足为惧。

春节期间,美联储主席发表谈话,强调“耐心维持宽松”的重要性,距离充分就业和强劲复苏的就业市场仍有很大距离。结合此前美联储的平均通胀目标制,我们认为在经济完全恢复充分就业前,除非发生极端以外通胀情况,美联储重心在就业而非价格端,对于短期通胀的容忍度较高。同时,对于美国当前接近1000多万的就业缺口,在完全恢复前,很难结束宽松政策。整体而言,我们依然对于流动性,特别是股市流动性保持信心,没有CPI的通胀,很难发生实质性的紧缩。

中美两国领导人通话,释放积极信号,进一步提升市场风险偏好。

春节前,中美两国领导人首次通话,并释放较为积极信号。同时,拜登政府要求暂定抖音、微信海外版的禁令。多项举措相比于上一任特朗普政府出现较为积极改善,这将有利于市场风险偏好提升,加速市场的积极情绪演绎。

板块配置:1)选择全球复苏+“Biden Trade”复苏主线+PPI上行,关注化工、有色、机械、家电,以及新能源车、半导体等成长链条的中上游材料与设备。2)受益于从疫情中逐步恢复的服务型消费,如影视、医美、航空、餐饮旅游、免税、医药等。

1)受益于全球经济复苏,PPI上行,中上游周期品改善大趋势。从经济复苏的角度来看,中国和全球进入复苏周期,美国无论短期刺激计划和中长期基建计划,都有利于中上游大宗和原材料,出口链条相关的出口品。可重点关注:化工(大炼化、MDI、农药、钛白粉)、有色(工业金属)、机械、家电。其次,本身行业赛道景气,关注相对业绩更好的新能源车、半导体等链条的中上游材料与设备的机会。

2)受益于从疫情中恢复的服务型消费。2020年受损到2021年受益,从疫情中逐步恢复的服务型消费值得重点关注。如:春节档持续超预期的影视服务类,恢复趋势明显提速与消费回流的景区和演艺,以及受益于飞机供给增速收缩+航司集中度提升+时刻供给结构优化的航空等等细分领域。同时,也需要关注类似医美等此前由于疫情无法见面,2021年逐步能够恢复见面的相关服务型消费领域情况。

风险提示

关注三大攻坚战“抓好各类存量风险化解和增量风险防范”,特别是对于新经济业态、新型垄断和新型大而不倒可能的监管,给相关公司基本面经营和投资者预期带来的影响

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